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相比于兰利的传统思维，考珀的胆子更大一些，他也更年轻，才38岁，将自己对标怀特加西亚，打出要带领林奇超越Gordon&Stein的口号，大力发展交易业务。

考珀.乔治最出名的战绩是他在职业生涯里的任何一个管理岗位上，都会大批量地裁员，这是他作为财务管理人员晋升的一种管理方式，同时，他极其擅长斗争，扶持亲信，打压异己，在他还未担任CEO一职时，就已经搞的兰利烦不胜烦，他以股东身份随意极光的事物，也让海莉对他很不满意。

这些不满，使得海莉从未和考珀.乔治交流过关于次贷债券的观点。

而考珀.乔治正在大规模持有这种债券，并促使董事会去收购一家专门做抵押贷款的公司。

【作者有话说】

海莉的性格会越来越显得“温和”“体恤”，因为她确实已经不需要在意很多东西了，比如小型对冲基金和投资银行之间的博弈，她可以做中间商，赚两边的钱，而不用去过多算计。

在牌桌上，她是庄家，她要保证的是稳定和长期主义，所以要摒弃掉投机主义那一部分，但又不能完全抛弃，市场变化对她来说已经不是赌博，而是公司治理的一部分。

对于次贷的部分就不过多赘述了，其实文章中也解释过CDO和CDS了，但我知道可能还是没办法做到很直观去展现这到底是什么，说白了就是，由房贷作为主体构成的债券和对冲这个债券风险的保险合约，前者亏损，持有后者就可以得到赔偿。CDO是一种复杂型衍生品，是债券中的债券，先有基础债券，然后债券不断组合，构成这种超复杂型债券。

不知道我写明白没有。

海莉知道房贷市场会出问题吗？不知道。但海莉在这里解释了她不看好次贷的原因，因为排列组合污染了底层资产池。假设底层资产池是一锅由无数种珍贵食材炖成的鲜汤，那么一粒老鼠屎足够毁掉这锅汤了。

丹在这里代表着对冲基金，他像过去的海莉一样，大胆，勇敢，充满赌博精神。他来找海莉，是因为他不知道海莉给他的东西到底会不会坑他，他一开始觉得自己天纵奇才，看出来市场的漏洞，看了极光给他的合约，才意识到他只是个挑战者，上面还有庄家，他要见海莉是因为害怕海莉出于保护GS的目的，转嫁风险。

海莉看到他，出于对他这种近似于她的欣赏，告诉他手中的cds合约的最终对赌方是谁（某保险公司），这样，丹才会放心买下。

第134章 衍生交易

2006年,华尔街最赚钱的公司是Gordon&Stein，这家投资银行全年向它的员工发放200亿美元薪资，紧随其后的是AG投资、摩根集团和林奇证券。

美国房地产市场正处于前所未有的繁荣巅峰,无论是曼哈顿的豪宅，还是亚利桑那的独栋别墅，价格几乎每个月都在刷新纪录。开发商、建筑商、地产基金以及为他们提供融资的银行,都沉浸在一种近乎狂热的信心中。

这一切，追根溯源,来自美国长达数年的极端宽松货币政策。2001年互联网泡沫破灭与“911”袭击之后，美联储连续降息,将联邦基金利率压至历史低位，并在随后的几年中维持在1%到2%的区间。这让信贷几乎变得唾手可得。

银行和投行利用这一环境,疯狂扩张按揭贷款业务，并将这些贷款打包成证券化产品——从最优质的AAA级债券，到高风险的次级抵押贷款支持证券（SubprimeMBS）。这些产品在全球资本市场被抢购一空，连欧洲和亚洲的养老基金、保险公司都在大举配置。

在这样的背景下，华尔街的奖金池水涨船高,高级合伙人动辄拿到数千万美元的年终分红，中层交易员也能获得足以在曼哈顿买下豪宅的奖金。投行文化达到奢靡的顶点,私人飞机、超级游艇、阿斯彭的滑雪别墅，成为这些精英的标配。

然而,所有的财富与自信，都系于一个共同的前提——房地产价格必须持续上涨。

我们在2006年下半年启动的多轮市场调研显示,次贷市场的还款能力已出现巨大隐患。大量借款人依赖刷爆所有信用卡来维持房贷偿付。若假设每个美国人平均持有五张信用卡，当所有可用信用额度同时枯竭时,信贷资产池将迅速干涸。

截至2006年12月,我们已观察到市场流动性开始